Затраты на приобретение оборудования возникли в конце года, предшествующего началу его эксплуатации. Принимаем этот год за нулевой, т. е. инвестиционные издержки не подлежат дисконтированию.

Дисконтную ставку принимаем на уровне 12%, исходя из предположения, что затраты на эксплуатацию оборудования и экономия фонда оплаты труда условно берутся на конец года.

Если оценивать экономическую эффективность по данным бухгалтерского учета, т. е. без дисконтирования, то чистую стоимость (общий эффект) можно определить как разницу между суммой доходов и инвестиционных издержек.

В этом случае чистая приведенная стоимость может быть определена по формуле 3.1:

(3.1)

где - чистая стоимость денежных средств за весь срок использования оборудования, грн.;

- денежный поток в год t, грн.;

- инвестиционные издержки на приобретение оборудования, грн.;

- первый год получения дохода от инвестиционного проекта;

Т - срок полезного использования инвестиционного проекта, лет.

Подставив фактические значения показателей в приведенную формулу, получим, что чистая стоимость за весь срок использования инвестиционного проекта составит:

+ 5000 + 5000 + 5000 + 5000 + 9000 - 20 000 = 14 000 грн.

Однако использование метода чистой приведенной стоимости для оценки эффективности инвестиционных проектов предполагает необходимость дисконтирования денежных потоков, т. е. выражение будущих денежных потоков через их стоимость в году, когда были произведены инвестиционные издержки. Выполнение этого требования означает, что расходы, которые фирма получила за все годы использования оборудования, должны быть приведены к году 0 - времени, когда осуществлены инвестиции (иначе его называют «годом сегодняшнего дня»). Данный расчет можно выполнить путем умножения годовых денежных доходов на коэффициент дисконтирования и суммирования полученных результатов по формуле 3.2:

(3.2)

- общий дисконтированный поток за весь срок использования оборудования, грн.;

- годовые денежные доходы от использования оборудования и выручки от его продажи, грн.;

- коэффициенты дисконтирования по годам использования оборудования.

При этом коэффициенты дисконтирования денежных потоков к году осуществления инвестиционных издержек (к году 0) могут быть определены по формуле 3.3:

, (3.3)

где - ставка дисконтирования (требуемая норма прибыли);

- год получения дохода.

Отсюда коэффициенты дисконтирования по годам использования инвестиционного проекта при ставке дисконтирования 12% будут равны:

; ;

; ;

;

В соответствии с этими данными, в примере дисконтированные денежные доходы по годам использования инвестиционного проекта составят, грн.:

;

;

;

;

;

.

Общая сумма дисконтированного денежного дохода за все 6 лет использования инвестиционного проекта равняется:

до6щ = 4465 + 3986 + 3559 + 3176 + 4559 = 22 589 грн.

Отсюда чистая приведенная стоимость - 2589 грн. (22 589 -20 000), т. е. осуществление инвестиционного проекта целесообразно.

Из изложенного следует, что метод расчета чистой дисконтированной стоимости требует элементарных знаний теории расчета сложных процентов.

На практике могут возникнуть определенные сложности, так как потоки денежных доходов и расходов поступают не в конце года, как это предполагается в финансовых таблицах для расчета сложных процентов и коэффициентов дисконтирования, а в течение всего года. Однако эта проблема решится, если рассчитать средневзвешенную ставку дисконтирования с учетом месячного движения денежных доходов и расходов в течение года.