Пример 8. Несоответствие при оценке эффективности инвестиционных проектов с помощью методов чистой дисконтированной стоимости и внутренней нормы прибыли.

Предположим, что фирма разработала два варианта обновления оборудования. Необходимо выбрать лучший, исходя из требуемой нормы прибыли - 10% и экономически целесообразного срока реализации проекта - 3 года. Остальная информация приведена в табл. 3.6.

По данным табл. 3.6 можно сделать вывод о том, что согласно методу чистой дисконтированной стоимости, должен быть принят вариант 1 инвестиционных расходов, в то время как по методу внутренней нормы прибыли предпочтение получает вариант 2. Противоположные выводы обусловлены тем, что при осуществлении первого варианта большая часть доходов реализуется в более поздние сроки по сравнению с вариантом 2. В результате, хотя общая сумма чистой дисконтированной стоимости денежных доходов в варианте 1 больше, чем в варианте 2, но внутренняя норма прибыли меньше. Ставка дисконтирования, равная 22,5% в варианте 1, принятая для расчета внутренней нормы прибыли, в большей степени понижает денежные доходы, чем ставка, равная 24% в варианте 2.

Таблица 3.6 : Варианты реализации инвестиционного проекта