Оценка риска является неотъемлемой частью процесса принятия решения о целесообразности совершения какой-либо финансовой операции или реализации какого-либо финансового проекта в условиях риска или неопределенности.

Предлагается следующий алгоритм оценки рисков, который приведен на рис.1.1.

Рис.1.1. Блок-схема комплексной оценки рисков.

При этом в реальных условия выбор осуществляется, как правило, из нескольких альтернатив, поэтому прежде чем приступить к описанию методов оценки риска необходимо описать критерии на которых руководители предприятия и финансовые аналитики строят свой выбор.

Теория принятия решений в условиях риска и неопределенности основывается на следующих исходных положениях:

. Объект принятия решения четко детерминирован и по нему известны основные из возможных факторов риска. В финансовом менеджменте такими объектами выступают отдельные финансовая операция, конкретный вид ценных бумаг, группа взаимоисключающих инвестиционных проектов.

. По объекту принятия решения должен быть выбран показатель наилучшим образом характеризующий эффективность этого решения. По краткосрочным финансовым операциям таким показателем избирается обычно сумма или уровень чистой прибыли, по долгосрочным - чистый приведенный доход или внутренняя ставка доходности.

. По объекту принятия решения должен быть избран показатель, характеризующий уровень его риска. Финансовые риски при этом характеризуются степенью возможного отклонения ожидаемого показателя эффективности от средней или ожидаемой его величины.

. Имеется достаточное количество альтернатив принятия решения.

. Имеется конечное число ситуаций развития события под влиянием изменения факторов риска. В финансовом менеджменте каждая из таких ситуаций характеризует одно из возможных предстоящих состояний внешней финансовой среды под влиянием изменения отдельных факторов риска.

. По каждому сочетанию альтернатив принятия решений и ситуаций развития событий может быть определен конечный показатель эффективности решения (определенное значение чистой прибыли, чистого приведенного дохода)

По каждой из рассматриваемых ситуаций возможна или невозможна оценка вероятностей ее реализации.

. Выбор решения осуществляется по наилучшей из рассмотренных альтернатив.

При этом в финансовом менеджменте различают особенности принятия решений в условиях риска и в условиях неопределенности.

Принятие решений в условиях риска основано на том, что каждой возможной ситуации развития событий может быть задана определенная вероятность его осуществления. Это позволяет взвесить каждое из конкретных значений эффективности по отдельным альтернативам на значение вероятности и получить на этой основе интегральный показатель уровня риска, соответствующий каждой из альтернатив принятия решения. Сравнение этих интегральных показателей и является основой для выбора альтернативы, которая обеспечивает выполнение поставленной цели при наименьшем уровне риска.

Оценка вероятности реализации отдельных ситуаций развития событий определяется экспертным путем. Для большинства финансовых операций характерно нормальное распределение, хотя на практике могут быть использованы и другие виды распределения.

При построении матрицы решений с учетом вероятности реализации отдельных ситуаций могут быть использованы методы анализа сценариев, имитационного моделирования, дерева решений.

Принятие решения в условиях неопределенности основано на том, что вероятности различных вариантов ситуации развития событий неизвестны. В этом случае при выборе альтернатив руководствуются, с одной стороны, своим рисковым предпочтением, а с другой стороны, соответствующим критерием выбора.

Основные критерии, используемые в процессе принятия решения в условиях неопределенности являются критерий Вальда, критерий максимакса, критерий Гурвица, критерий Сэвиджа, критерий математического ожидания, критерий среднего отклонения, критерий соблюдения осторожности.